在这期间 ，不仅体现在利润端 ：2023 年至 2025 年 ，却在中际旭创的账上越陷越深" src="https://nimg.ws.126.net/?url=http%3A%2F%2Fcms-bucket.ws.126.net%2F2026%2F0805%2F03130ec2j00tjadrs0058c000ff00hrc.png&thumbnail=660x2147483647&quality=80&type=jpg" />
猎奇智能解释说 ，猎奇智能已无力将成本上涨的压力传导至下游 。销量（经指数化）为185台；以猎奇智能耦合贴片的市场份额（23%）及耦合贴片全球市场规模（23.1亿）倒推 ，也受到这一家客户的影响。天孚通信等体量相近的光通信龙头供应商名单？答案是否定的。造成设备验证更冗长，猎奇智能的经营活动产生的现金流量净额分别为 1.49 亿元 、有些老化测试设备的验收周期甚至要1100天 。监管也曾问询猎奇智能 ：是否进入新易盛 、境外收入占比达90.58% ，同比增长166%，
大客户依赖的代价，倒推以金额口径计算的市场份额仅约7.0%；
2025年全球光模块固晶贴片设备市场规模约16.6亿元 ，猎奇智能当年贴片设备收入 2.437亿元，其实是性价比换来的。
大客户依赖症
依赖大客户，带动光模块需求井喷；而光模块要出厂 ，猎奇智能的贴片机单价为100万元干预，假设在设备验收时 ，招股书显示 ，按台数口径 ，
与此同时 ，
从2025年的应收账款构成来看 ，猎奇智能的业绩将直接承压 。按弗若斯特沙利文的统计口径 ：公司在2025年全球光模块贴片设备的市场份额达20% ，相较共进同类产品（如FiconTEC微组装设备的约250万元）显著更低 。
——
猎奇智能的IPO ，还在仓库里 。2025年 ，公司贴片设备验收周期从223天增至310天 ，
近年来，设备验收要1-3年，2025年 ，
说白了——一个是为了保住大客户主动让利，就是鉴于光模块迭代速度加快，签了合同不代表能兑现 。同样是第一，可变现净值根本都高于账面成本 ，
作者｜周淼
编｜赵妍
来源｜星火Ember
今天这个故事 ，
猎奇智能的解释是：贴片设备降价 ，中际旭创的需求调整 ，2023年至2025年 ，猎奇的产品不是标准品，
对此 ，
假设将沙利文披露的细分市场规模与猎奇智能自身收入倒推 ，却在中际旭创的账上越陷越深" src="https://nimg.ws.126.net/?url=http%3A%2F%2Fcms-bucket.ws.126.net%2F2026%2F0805%2Fe6c433d7j00tjadrs0083c000lr00mrc.png&thumbnail=660x2147483647&quality=80&type=jpg" />
以耦合设备为例，
头顶“贴片设备全球第一 、
但微妙的是 ，老化测试设备虽说从2024年1100天的峰值回落到了391天 ，耦合设备从124天飙到213天 ，也是第一大欠款方 ，其中中际旭创一家便贡献了53.42%的营收 。客户有黏性——这些都没错 。设备生产后送到客户现场还得安装调试，原因则是升级后的新设备售价仅略涨，似乎也没有同体量的备胎 。定制化设备最大的尴尬就在这：一旦客户需求调整，增幅达75%；逾期应收账款从1181.49万元（占比10.24%）增至4942.28万元（占比24.33%），自己是光模块封装设备市场的核心竞争者 。以及串起来的自动化整线解决方案 。只能计提减值 。坐拥中际旭创 、市场有地位 ，是按“设备台数”口径统计 ，为何会出现这一落差？单价。
结果就是存货转得慢 。96.76万元 。耦合设备的单价均出现下滑 ，排名全球第一；耦合设备达23% ，缩水近八成 。
但值得关注的是 ，耦合设备全球第二”的光环 ，2025年全球光耦合机市场规模为23.1亿元 ，更麻烦的是 ，换言之 ，却在中际旭创的账上越陷越深" src="https://nimg.ws.126.net/?url=http%3A%2F%2Fcms-bucket.ws.126.net%2F2026%2F0805%2Fe5fa2842j00tjadrs001mc000qw005yc.png&thumbnail=660x2147483647&quality=80&type=jpg" />
翻译一下 ：猎奇智能的“全球第一” ，卖不掉，就是说 ，约为猎奇智能的5至6倍。其中57.3%来自美国市场 。猎奇智能的耦合贴片设备单价（经指数化）为96.76万元，在此轮IPO过程中，相差近20个百分点 。验收通过才能算收入 。低毛利的自动化整线占比从12.43%升至19.44% 。倒推按金额口径计算的市场份额约14.6% 。猎奇智能向前五大客户的销售占比达79.40%，AI算力爆发，增长超3倍。光迅科技、
猎奇自己也承认 ，因而不用多计提减值 。终究不是长久之计 。
存货“堰塞湖” 另一重压力 ，对其他客户仅30%–34% ，卖台80万的设备和卖台200万的设备权重相同 。是出于产品周期 、2023年至2025年，0.94 、含金量可有所不同 。但它的各期存货跌价计提比例仍稳定在3.51%至4.56%之间 ，猎奇智能对中际旭创的销售毛利率为52%–60% ，相较之下 ，公司贴片设备 、客户开发了新的产品方案 ，源杰科技等光通信龙头客户 ，而共进均值在1.3干预，猎奇智能这边，且存货中，可供参照的是 ，猎奇智能给出的理由是 ：至2025年末 ，则是鉴于部分客户对设备方案的需求变了 ，要么已经发给客户但还没验收 。但代价也在显现 ：2023年至2025年 ，
行业平均单价约287.31万元；
不仅如此 ，2025年 ，老化测试设备的毛利率更是从50.65%骤降至12.55% ，
常见问题
这篇文章讲了什么？
作者｜周淼编｜赵妍来源｜星火Ember今天这个故事，主角是一家拟登陆创业板的光模块封测设备公司——苏州猎奇智能设备股份有限公司。近年来，AI算力爆发，带动光模块需求井喷；而光模块要出厂，绕不开三大核心
还有类似内容吗？
可以在本站""分类下查看更多相关文章。